【券商聚焦】招银国际维持华润饮料(02460)“买入”评级料2025财年净利润同比下降35.5%_港股频道

（原标题：【券商聚焦】招银国际维持华润饮料(02460)“买入”评级料2025财年净利润同比下降35.5%）

金吾财讯 | 招银国际研报指，预计华润饮料(02460)2025财年净利润同比下降35.5%至人民币10.6亿元，2H25E的跌幅扩大主要由于公司在下半年集中签约大型营销代言合同并增加了供应链端的投放。公司产能扩张略慢于市场预期，而渠道改革则快于该机构预期。除了包装水市场份额趋稳以外，该机构看到更多积极的方面：1）新的董事会主席经验全面，将会带来有一定力度的整改，尤其销售端；2）一线业务人员可能会得到更积极的考核激励；3）公司可能考虑提高派息比例等。

综上，该机构认为2025年是压力集中释放的年度，十五五期间公司将展现更好的增长，该机构预计2026年即会出现恢复性增长。维持“买入”评级，目标价下调8%至11.87港元以反映对业绩的下调，对应18x的2026E P/E。该机构建议投资人关注公司业绩公布可能带来的合适的布局时机。

风险提示：1）经济下行超预期，2）产能扩张节奏不及预期，3）渠道改革成果不及预期，4）食品安全事件，以及5）原材料价格上涨等。

【券商聚焦】招银国际维持华润饮料(02460)“买入”评级 料2025财年净利润同比下降35.5%

【券商聚焦】招银国际维持华润饮料(02460)“买入”评级料2025财年净利润同比下降35.5%