【券商聚焦】国盛证券首予力量发展(01277)“买入”评级 指公司“三高”优势显著

（原标题：【券商聚焦】国盛证券首予力量发展(01277)“买入”评级 指公司“三高”优势显著）

金吾财讯|国盛证券发布研报指，力量发展(01277.HK)核心优势体现为“高吨煤盈利、高成长性、高分红”。公司煤矿分布于内蒙古、宁夏及南非，资源涵盖动力煤与炼焦煤，2024年吨煤毛利率达60%，在17家样本煤企中位列第一。核心资产大饭铺煤矿产品“力量2”因低硫特性享有品牌溢价，售价较指数通常溢价成交。 业务布局方面，公司通过收购宁夏力量矿业获得永安、韦一两座焦煤矿（合计210万吨/年产能），并持股南非MCMing公司40.13%（目标控股51%），其Makhado项目（400万吨/年）预计2026年初投产，测算吨煤利润约40美元。2025年新获塞拉利昂金红石项目，预计完全投产后年贡献权益毛利0.8亿美元。 财务表现上，公司2025年中期股息率达5%，2023-2025年多次派发特别股息。预测2025-2027年归母净利润为12.37亿、16.80亿、24.04亿元人民币，对应PE为10.0X/7.3X/5.1X。首次覆盖给予“买入”评级。主要风险包括南非项目开发进度及煤炭需求不及预期。