【券商聚焦】广发证券维持金山软件(03888.HK)“买入”评级 目标价50.25港元

（原标题：【券商聚焦】广发证券维持金山软件(03888.HK)“买入”评级 目标价50.25港元）

金吾财讯|广发证券发布研报指，预计金山软件(03888.HK)25Q4业绩环比好转，预测收入同比-5%、环比+10%，运营利润率回升至19%，归母净利率升至30%。游戏业务方面，预测25Q4收入同比-32%、环比-2%，新游《鹅鸭杀》热度超预期，上线6天新增玩家突破千万，储备IP游戏包括《愤怒的小鸟》等。办公业务预测25Q4收入同比+19%，主要受党政信创项目招标及验收加快驱动，WPS 365升级为全球一站式AI协同办公平台。云业务预测25Q4收入同比+20%，经调整OP略亏。 盈利预测方面，略调高游戏25年收入并预测26~27年10%左右增长，办公维持此前预测，云减亏；预测公司25/26年收入同比-5.7%/+19%，归母净利润分别为17.4亿元/16.0亿元。估值方面，给予26年游戏13倍PE，办公35倍PE，云3倍PS，对应合理价值50.25港元/股，维持“买入”评级。主要风险包括老游戏回落、新游戏不达预期、办公个人业务增速放缓等。