【券商聚焦】浦银国际首予百度(09888.HK)“买入”评级 指AI投入迎来收获期

（原标题：【券商聚焦】浦银国际首予百度(09888.HK)“买入”评级 指AI投入迎来收获期）

金吾财讯|浦银国际发布研报指，百度(09888.HK)正经历向AI驱动型企业的深刻转型，通过全栈AI布局在云计算、大模型、芯片、自动驾驶等领域建立差异化优势。报告认为公司AI投入正迎来收获期，全栈AI推动云业务快速增长，自动驾驶全球化扩张加速，广告业务AI重构初见成效。 报告指出，百度是全球少数提供四层全栈AI能力（基础设施-框架-模型-应用）的公司之一，在AI云领域具备领先优势。AI训练和推理需求上升将推动GPU订阅收入爆发式增长，昆仑芯外部销售起量成为核心增长驱动因素。百度智能云在中国AI公有云服务市场份额达24.6%，位居行业前列。 广告业务方面，AI原生营销成为新增长点，3Q25收入占比达18%。搜索AI化改造已覆盖70%的搜索结果，智能体和数字人营销推动客户付费意愿提升。自动驾驶业务中，Apollo Go全球出行服务次数超1700万次，已在部分城市实现单车层面盈亏平衡，海外扩张取得积极进展。 估值方面，报告采用SOTP估值方法，给予目标价190港元，对应"买入"评级。主要催化剂包括：AI相关收入占比有望在3Q25超过40%；昆仑芯和Apollo潜在分拆上市；净现金和投资价值占当前市值50%。主要风险为AI收入增长不及预期、广告业务持续下滑及自动驾驶扩张缓慢。