【券商聚焦】海通国际维持特步国际(01368)“优于大市”评级 指主品牌及索康尼完成增长目标

（原标题：【券商聚焦】海通国际维持特步国际(01368)“优于大市”评级 指主品牌及索康尼完成增长目标）

金吾财讯|海通国际发布研报指，特步国际(01368.HK)4Q25主品牌流水同比持平，全年实现低单位数增长，其中线上渠道保持双位数增长，跑步核心IP产品策略成效显著。索康尼品牌4Q25流水恢复至30%以上增长，全年顺利完成增长目标。 报告显示，特步主品牌线上表现强劲，600元以上价格带跑鞋在天猫/抖音平台位列国内品牌第一，旗舰产品“2000公里”系列销量较2024年翻倍。线下渠道持续优化，25年新开奥莱店约30家，26年计划开设70-100家。截至季度末，9代及以上新型门店占比超70%。 索康尼品牌聚焦高端定位，功能性产品表现突出，国际线产品占比达50%。线下门店集中布局一二线城市重点商圈，25年新开店效约45万元。品牌中长期目标为2027年收入翻倍，经营利润率持续提升。 海通国际维持“优于大市”评级，目标价5.9港元，对应2026年10倍PE估值，较现价有16%上行空间。预计2025-2027年净利润分别为13.6亿、14.8亿和16.1亿元人民币，对应PE为9.4X、8.6X和8.0X。 主要风险包括国内经济波动导致内需不足、库存压力及市场竞争加剧。