【券商聚焦】国盛证券维持特步国际(01368.HK)“买入”评级 指2026年跑步赛道表现可期

（原标题：【券商聚焦】国盛证券维持特步国际(01368.HK)“买入”评级 指2026年跑步赛道表现可期）

金吾财讯|国盛证券发布研报指，特步国际(01368.HK)2025年经营表现符合预期，主品牌Q4流水同比持平，索康尼品牌流水增长超30%。报告预计2026年公司归母净利润增长10.2%至15亿元，维持“买入”评级，目标价对应2026年PE为8.5倍。 核心逻辑方面，研报指出特步主品牌Q4运营稳健，跑步品类与电商渠道表现优异，终端折扣维持在7-7.5折，库存周转约4.5个月处于健康水平。索康尼品牌增长提速，电商渠道调整顺利，线下店铺通过产品矩阵丰富带动同店店效提升。 财务预测显示，公司2025-2027年归母净利润分别为13.65亿、15.04亿和16.31亿元，对应增速为10.3%、10.2%和8.4%。2026年预计收入增长8.7%至158亿元，毛利率提升至44.4%。 业务亮点包括：主品牌持续产品升级，Q3推出160X 7代跑鞋，Q4发布两千公里5代跑鞋；索康尼专业跑鞋市场反响优异，2025年新开优质形象店带来销售增量。2026年公司将继续聚焦跑步赛道，推进渠道差异化建设。 主要风险提示消费环境波动、渠道优化不及预期、索康尼经营不及预期等。当前股价5.08港元，总市值142.55亿港元。