【券商聚焦】国投证券（香港）：泡泡玛特(9992.HK)IP运营能力强劲回购显信心_港股频道

（原标题：【券商聚焦】国投证券（香港）：泡泡玛特(9992.HK)IP运营能力强劲回购显信心）

金吾财讯|国投证券（香港）发布研报指，泡泡玛特(9992.HK)近期多款IP新品热销印证其运营能力，Pucky敲敲系列盲盒因互动玩法出圈，星星人怦然星动系列及新年马力全开系列毛绒均售罄，预计推动Q1销售增量。公司1月斥资超3亿港元回购并注销190万股，彰显中长期发展信心。报告指出，公司通过创新形式推动中等热度IP出圈，缓解市场对单一IP依赖的担忧。当前空仓比例约7%，股价自高点回撤近40%后估值处于合理偏低水平，彭博一致预期2025-2027年PE为20.70x/15.25x/12.26x。海外扩张稳步推进，全球门店达200家，覆盖北美、欧洲等市场，利润率有望持续提升。主要风险包括消费疲软及海外拓展不及预期。

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