【券商聚焦】东方证券首予林清轩(02657)“买入”评级 目标价116.86港元

（原标题：【券商聚焦】东方证券首予林清轩(02657)“买入”评级 目标价116.86港元）

金吾财讯|东方证券发布研报指，林清轩(02657.HK)作为高端国货护肤品牌领导者，开创“以油养肤”理念及山茶花面部精华油，核心产品连续11年位居全国面部精华油零售额榜首。公司2025-27年营收CAGR预计达38%，经调整净利率持续提升至19%。 报告指出，公司核心竞争优势在于：1）山茶花精华油2024年市场份额达12.4%位居行业第一，2025H1在淘系和抖音渠道份额分别达26.1%与18.5%；2）研发优势显著，拥有87项专利及600项配方，核心成分“清轩萃”历经5次迭代；3）全价值链布局，合作种植基地超2万亩，自有GMP标准生产基地。 财务方面，公司2025H1营收同比增长98.5%至10.52亿元，毛利率提升至82.4%，经调整净利2亿元（+117.4%）。东方证券预测2025-27年EPS分别为2.52/4.03/5.69元，给予2026年26倍PE估值，对应目标价116.86港元，首次覆盖给予“买入”评级。主要风险包括行业竞争加剧及新品发展不及预期。