【券商聚焦】中信建投证券维持安踏体育(02020.HK)“买入”评级 指26年体育大年将加大投入

（原标题：【券商聚焦】中信建投证券维持安踏体育(02020.HK)“买入”评级 指26年体育大年将加大投入）

金吾财讯|中信建投证券发布研报指，安踏体育(02020.HK)25Q4主品牌流水同比下滑低单位数，主要受天气反复、春节错位及消费疲软影响，FILA品牌流水同比中单位数增长，其他品牌增长35%-40%。26年为体育大年，公司预计将加大安踏和FILA品牌的市场投入，经营利润率或略有下降。 报告显示，25Q4安踏主品牌库销比略超5个月，线下折扣稳定，线上折扣同比收窄2个百分点。FILA品牌库销比略高于5个月，线上线下折扣保持稳定。其他品牌中，可隆25Q4增速达55%，迪桑特25年零售规模突破百亿。 中信建投预计公司2025-2027年营收分别为785.0、858.8、932.9亿元，归母净利润分别为132.3、140.8、155.6亿元，对应最新P/E分别为15.4x、14.5x、13.1x。维持“买入”评级，当前股价77.5港元。 风险提示包括零售折扣率加深、流水复苏不及预期及海外需求疲软影响AMER销售等。