（原标题：【新股IPO】上海精智实业递表港交所 细分优势难掩多重隐忧）
金吾财讯 | 国内智能制造综合系统解决方案商上海精智实业于1月23日正式向港交所主板递交上市申请，试图借助资本力量巩固市场地位。
从行业来看，中国智能制造解决方案市场持续扩张，据弗若斯特沙利文报告，该市场规模预计至2030年，将增至1.1万亿元，2025年至2030年的复合年增长率约为9.2%，公司在该市场排名第五。同时，公司具备一定的细分市场竞争力，按2024年收入计，其在汽车传动轴智能装备解决方案市场更是稳居第一，线控制动装备和通讯基站热模块等业务也跻身行业前列。细分领域的头部优势的为其上市融资提供了基础支撑。
然而，中国智能装备解决方案市场虽整体规模可观，但行业集中度偏低、结构分散的问题突出。受应用领域广泛、工艺要求差异显著的影响，行业内多数企业聚焦细分领域或特定工艺经营，尚未形成具备全国影响力的龙头企业，市场格局呈现“多点分布、区域集聚”特征，由少数系统集成能力较强的龙头制造商与大量中小型专业设备制造商共同构成。上海精智即便位居行业第五，市场份额也仅1.8%，行业地位缺乏稳固支撑，易受市场波动及竞争对手冲击。
财务表现的持续走弱为其上市之路蒙上阴影。收入端方面，公司2024年实现9.23%的同比增长，但2025年前9个月收入同比倒退11%，核心的先进装备解决方案业务收入更是下滑22%，公司将此归因于项目验收周期差异。盈利端恶化更为明显，2025年前9个月利润同比降幅超50%，整体毛利率从2024年前9个月的21%降至2025年前9个月的19.9%，其中精密零部件业?衩蚀?1.2%骤跌至13.1%，盈利能力的大幅收缩进一步削弱了其上市竞争力。
业务层面的结构性风险同样不容忽视，客户集中度过高构成了核心经营隐患。于2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，来自前五大客户的收入分别占往绩记录期间同期总收入的72.1%、73.9%及81.5%，呈持续攀升态势，其中最大客户贡献收入占比长期维持在46%以上，2025年首9月更是高达55.0%。尽管公司称所在市场高度集中于一线品牌，高端供应商客户群天然具有集中属性，但高客户集中度带来的风险不容忽视，单一客户的订单调整、合作终止或经营困境，都将直接对公司业绩造成重创，而在制造业竞争日趋激烈的背景下，客户流失风险进一步放大，经营稳定性难以保障。
此外，AI业务商业化进程迟缓则制约了其长期增长潜力。公司虽明确提出“AI+制造”战略，但截至2025年三季度，工业AI项目仍仅用于内部运营，尚未产生外部收入，公司预计2025年第四季度起推进商业化落地。目前，该类项目的实际落地效果、市场接受度及盈利前景均存在不确定性，短期内难以转化为业绩增长点，无法为其上市估值提供有效支撑。
综合来看，上海精智依托细分市场的头部地位，具备了基础的上市条件，但财务承压、客户集中、新业务落地不明朗等多重风险交织，使其登陆港交所的前景充满变数。此次递表后，公司能否通过资本注入改善基本面、化解现有经营风险，仍需接受市场的进一步检验。
公司名称：上海精智实业股份有限公司
保荐人：东方证券国际
控股股东：魏杰、汪伟，两人控制公司股东大会上44.46%的投票权。
基本面情况：
公司是中国一家领先的智能制造综合系统解决方案提供商，通过人工智能技术与制造工程能力的融合，对制造业全流程进行端到端优化，寻求成为智能制造的创新者。公司依托在汽车、通信、机器人及新能源等先进制造领域的深厚积累，为客户提供一站式智能化解决方案。公司从而成为客户在智能化升级道路上不可或缺、具备长期AI能力的战略伙伴。
行业现状及竞争格局：
中国智能制造解决方案市场持续扩张，其中智能装备解决方案是规模最大、增长最稳健的细分领域。其市场规模由2020年的4349亿元上升至2024年的6512亿元，复合年增长率达10.6%。预计至2030年，其市场规模将增至1.1万亿元，2025年至2030年的复合年增长率约为9.2%。
2024年，中国综合型智能制造解决方案的市场规模为421亿元，预计至2030年，其市场规模将增??67亿元，2025年至2030年的复合年增长率为12.8%。
按2024年收入计??于?泄酆闲椭悄苤圃旖饩龇桨甘谐∨琶谖澹谐》荻?.8%。
财务状况：
公司于2023年、2024年分别录得收入6.83亿元、7.46亿元。2025年首9月收入同比下滑11.02%至4.18亿元。
公司于2023年、2024年分别录得利润5027.4万元、5242.8万元。2025年首9月利润同比下滑50.43%至1067.3万元。
招股书显示，公司经营可能存在风险因素（部分）：
1、公司所处行业的终端市场需求在不断变化。如果公司无法有效应对这些变化，公司的业务、经营业绩和财务状况将会受到重大不利影响
2、公司对汽车和通信等周期性行业的依赖，加之在拓展新垂直领域方面的不确定性，使公司面临显着的市场需求波动风险
3、公司可能无法在中国智能制造解决方案市场中成功竞争
4、公司的技术和产品研发工作未能达到预期，可能会损害公司的竞争力和盈利能力
5、公司目前的收入中有相当大一部分来自公司的少数客户。于往绩记录期间的每一年中，失去任何一个主要客户，尤其是五大客户之一，或失去任何一份大型合同，均可能对公司的业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。
公司募资用途：
1、公司现有业务的研发投资，包括热管理解决方案、精密零部件及工艺AI业务研发；
2、公司工业AI产品的商业化，主要透过(i)扩展公司的营销及销售能力，(ii)销售渠道开发及(iii)营销及销售相关开支；
3、制造设施扩展及制造设备收购用途；
4、潜在收购用途，包括寻求与公司现有业务及增长策略互补的战略收购及投资，该等收购及投资可能增强公司的技术能力、扩大公司的产品组合并拓展公司的客户群及市场覆盖范围]；
5、营运资金及一般企业用途。
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