【券商聚焦】长江证券首予中烟香港(06055)“买入”评级 指公司为稀缺烟草出海巨头

（原标题：【券商聚焦】长江证券首予中烟香港(06055)“买入”评级 指公司为稀缺烟草出海巨头）

金吾财讯|长江证券发布研报指，中烟香港(06055.HK)作为中国烟草体系内唯一上市公司，承载“国际业务拓展+资本市场运作”双重使命。公司主业具备独家经营特性，烟叶类业务采用固定加价模式（进口加价率6%，出口采购价折让1%-4%），卷烟出口业务覆盖两国三地免税店，2024年收入130.7亿港元，2016-2024年营收/净利润CAGR达10%/12%。 核心逻辑包括：1）内生增长空间大，中烟体系在海外拥有20余个潜在整合标的，预计整合后体量可翻倍；2）2021年收购的中烟巴西业务展现示范效应，该业务2021-2024年收入CAGR达49.4%；3）新型烟草出口已覆盖24个品牌，长期受益全球减害趋势。关键财务指标显示公司轻资产、高ROE特性，2024年毛利率10.54%，经营性现金流持续改善。 风险提示包括烟草专卖制度变化、贸易摩擦及新型烟草发展不及预期。该行预测2025-2027年净利润为9.4/10.8/12.3亿港元，对应PE25/22/19倍，首次覆盖给予“买入”评级，目标价未披露。