【券商聚焦】广发证券维持华润置地(01109)“买入”评级 指销售稳居前三

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金吾财讯|广发证券发布研报指，华润置地(01109.HK)销售稳居行业前三，购物中心租金实现双位数增长。公司2025年销售金额2336亿元，同比-10.5%，但均价同比+10%至2.5万元/平。投资端拿地金额916亿元，同比+18%，权益拿地金额683亿元，同比+30%，拿地权益比提升至74%。经常性业务方面，2025年租金收入329.4亿元，同比+12.8%，整体经常性收入512亿元，同比+6.5%。 研报预计2025-27年核心净利润分别为210亿元、232亿元、256亿元，同比分别-17%、+10%、+10%。非开发核心净利润占比预计56%，首次突破50%。开发结转规模与质量保持领先，减值包袱逐步减弱。 估值方面，采用分部估值法，开发业务按8倍PE估值744亿元，投资物业按20倍PE估值1955亿元，轻资产及生态圈按20倍PE估值385亿元，合计合理估值3085亿元，对应目标价48.16港元，维持“买入”评级。主要风险包括销售不及预期、储备减值压力、消费不及预期影响购物中心表现。