【券商聚焦】中信建投首予林清轩(2657.HK)“买入”评级 指公司以油养肤赛道成长性突出

（原标题：【券商聚焦】中信建投首予林清轩(2657.HK)“买入”评级 指公司以油养肤赛道成长性突出）

金吾财讯|中信建投发布研报指，林清轩(2657.HK)作为高端国货护肤品牌，开创“以油养肤”理念，核心产品山茶花精华油连续11年位居中国面部精华油品类榜首。公司25H1营收同比增长98%至10.52亿元，净利润同比增长110%至1.87亿元，成长性突出。 核心逻辑方面，公司差异化定位高端抗皱精华油赛道，通过大单品策略和抖音渠道发力实现快速增长。25H1精华油产品收入占比达45.5%，毛利率提升至82.3%。渠道端线上占比65%，其中抖音平台占线上营收50.2%，带动业绩高增长。 关键财务指标显示，公司2022-2024年营收CAGR为32.3%，25H1经调整净利率达17.8%。预计2025-2027年营收分别为22.1亿、31.1亿、42.0亿元，归母净利润分别为3.51亿、5.70亿、7.71亿元。 业务亮点包括：1）产品端实施“1+4+N”战略，精华油每2年迭代升级，并拓展面霜、化妆水等新品；2）渠道端线下554家门店提供体验服务，线上抖音快速放量；3）研发投入持续，拥有87项专利。 风险提示包括线上渠道表现不及预期、新品推出不及预期及消费疲软可能影响业绩。目标价未提及，首次覆盖给予“买入”评级。