【券商聚焦】西部证券维持巨子生物(02367.HK)“买入”评级 指双美组合开启医美第二增长曲线

（原标题：【券商聚焦】西部证券维持巨子生物(02367.HK)“买入”评级 指双美组合开启医美第二增长曲线）

金吾财讯|西部证券发布研报指，巨子生物(02367.HK)基于重组Ⅰ型α1亚型胶原蛋白技术平台，短期内相继获批两款Ⅲ类医疗器械，形成“固体冻干纤维填充”与“液体复合溶液焕肤”的双美组合，覆盖注射医美中“去皱”与“肤质改善”两大主流需求。公司“技术-品牌-渠道”的全产业链布局形成核心竞争力，上游技术平台为产品筑牢根基，中游双品牌矩阵及医院渠道为医美产品渗透赋能，下游全域渠道网络助力快速商业化。 报告预计公司2025~2027年EPS为1.82/2.12/2.46元，对应最新PE分别为17.2/14.8/12.8倍，维持“买入”评级。当前股价34.94港元。 公司关键财务指标显示，2024年营业收入55.39亿元，同比增长57.2%；归母净利润20.62亿元，同比增长42.1%。预计2025年营业收入略有下滑，2026-2027年恢复增长。毛利率维持在81-83%的高位，营业利润率约43%。 主要风险包括行业竞争加剧、临床应用不及预期、政策环境和新品研发风险。