【券商聚焦】海通国际：煤炭行业周期底部确认 关注AI缺电背景下的能源重估

（原标题：【券商聚焦】海通国际：煤炭行业周期底部确认 关注AI缺电背景下的能源重估）

金吾财讯|海通国际发布研报指，煤炭行业周期底部已在2025年第二季度确认，供需格局出现逆转拐点。2025年全社会用电量达10.37万亿千瓦时，同比增长5%，其中第三产业和城乡居民用电贡献率达50%，充换电及信息技术服务业用电增速分别达48.8%和17%。研报认为2026年煤炭及火电需求将开启上行周期，全球能源格局下煤炭资产面临价值重估，尤其关注AI发展带来的电力短缺问题。 动力煤方面，价格呈现淡季回升态势，北方黄骅港Q5500平仓价报707元/吨；焦煤价格同步反弹，京唐港主焦煤库提价上涨6.1%至1750元/吨。研报指出美国电力系统需在AI数据中心需求与电网可靠性间寻求平衡，建议战略性看多全球能源资产。 重点推荐标的包括：中国神华(01088.HK)、陕西煤业(601225.HK)、中煤能源(01898.HK)等红利核心资产，同时关注兖矿能源(01171.HK)和晋控煤业(601001.HK)。风险提示宏观经济增长不及预期、进口煤冲击及供给超预期释放。