【券商聚焦】海通国际：巴西棉减产促美棉价格筑底 看好百隆东方(601339.SH)

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金吾财讯|海通国际发布研报指，全球棉花供应端迎来关键拐点，巴西与美国两大出口国同步减产形成强支撑。USDA数据显示美棉单产下调8%至856磅/英亩，CONAB预计巴西25/26年度产量降6.3%至382万吨，为近5年首降。核心产区马托格罗索州减产幅度达14.5%，叠加种植成本倒挂（美棉现价65美分/磅低于80美分成本线），ICE2号期货价格已处于2015年来20%低分位，筑底信号明确。 纺织服装行业驱动因素来自供给收缩与基差修复。巴西棉农亏损致种植意愿下降（成本回报率-15.6%），而竞品玉米回报率达8.4%。美棉期货与现货基差进入历史底部区间，高质量级棉花已现正基差，预示价格上行通道开启。风险包括终端消费疲软及原材料价格波动。 报告重点推荐百隆东方(601339.SH)，看好其低成本库存将在棉价上涨中释放业绩弹性，纱线提价与正基差环境有望修复毛利率，给予"优于大市"评级。另提及天虹国际集团为受益标的。