【券商聚焦】西部证券首予颐海国际(01579)“买入”评级 指股息托底且海外扩张提速

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金吾财讯|西部证券发布研报指，颐海国际(01579.HK)经历估值泡沫回落后已进入价值企稳阶段，首次覆盖给予“买入”评级，目标价未明确提及。核心逻辑基于三点：1）股息回报吸引力显著，2023-2024年分红比例达89.97%/95.06%，TTM股息率5.19%高于行业均值；2）关联方业务随海底捞经营改善企稳，2025H1海底捞翻台率3.8次/天，人均消费同比+0.5%；3）增量业务中海外收入同比+34.4%，东南亚本土化供应链（泰国工厂1.5万吨产能）及欧美华人市场为增长点。 财务方面，预计2025-2027年营收65.7亿/69.6亿/73.8亿港元，同比+0.5%/+5.9%/+6.0%；归母净利8.0亿/8.9亿/9.8亿港元，同比+8.8%/+10.3%/+10.2%。当前PE(TTM)18.6倍低于行业平均23.47倍。业务亮点包括：1）国内B端组建小B团队，2025H1餐饮收入同比+132%；2）C端新品超50款，如鸳鸯锅、小龙虾调料；3）火锅底料第三方销量2024年增14.1%，但均价承压（同比-6.8%）。 主要风险为消费需求波动、食品安全及海外拓展不及预期。