【券商聚焦】银河证券首予沪上阿姨(02589)“推荐”评级 指茶瀑布精准卡位下沉市场打开增量空间

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金吾财讯 | 银河证券发研报指，沪上阿姨(02589)以“五谷茶饮”差异化定位崛起，现已形成“沪上阿姨中国区+茶瀑布+海外区”一体两翼多品牌矩阵，覆盖2-22元全价格带茶饮和咖啡多品类。截至2025年6月，公司总门店数达到9436家，为全价格带下中国第三大、中价格带下北方最大的现制茶饮品牌。

现制饮品行业高景气延续，咖啡品类快速增长，格局集中与加盟扩容形成双重利好：行业整体维持高景气发展态势，咖啡品类作为核心增量赛道加速破圈渗透，低线城市消费潜力持续释放，成长空间广阔。竞争格局层面，外卖补贴退潮推动行业深度洗牌，尾部品牌加速出清，资源向头部集聚的趋势愈发明显；同时，就业市场变化催生加盟需求扩容，现制饮品低投入属性契合市场偏好，高连锁化率的头部品牌凭借完善赋能与供应链优势，更受加盟商青睐，进一步巩固市场领先地位。

依托北方现制茶饮龙头地位与多品牌协同布局，公司主品牌地域壁垒稳固、成熟加盟体系支撑高效扩张，咖啡业务双轮驱动开辟第二增长曲线，茶瀑布精准卡位下沉市场打开增量空间。该机构预计公司2025/2026/2027年经调净利润为5.5亿元/6.1亿元/7.1亿元，对应PE估值为16X/15X/13X，首次覆盖，给予“推荐”评级。