【券商聚焦】申万宏源首予华润医药(03320)“买入”评级 指其品牌势能集聚

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金吾财讯|申万宏源发布研报指，华润医药(03320.HK)是国内第一大OTC制造商，品牌势能集聚。公司制药业务以健康消费品为主，2025年上半年中药及保健品收入占比近60%，拥有“999”、“东阿阿胶”、“江中”等知名品牌。2022至2024年制药业务收入复合增长率达10.4%，2025年上半年中药非处方药和化学药非处方药收入合计占制药业务45%。 报告预计2025-2027年公司归属普通股东净利润分别为34.9/37.6/40.5亿元，同比增长4.0%/7.9%/7.7%。基于公司制药业务行业领先及医药商业业务发展，给予2026年8.7倍PE，目标价对应市值353亿港元，较当前市值285亿港元有24%上涨空间，首次覆盖给予“买入”评级。 公司通过收购整合扩大业务范围，包括收购华润江中、昆药集团和天士力医药巩固中药行业地位，收购博雅生物进入血液制品领域，收购南格尔科技布局医疗器械。医药流通规模位列行业第三，2025年上半年收入1100亿元，其中医疗器械业务收入180亿元，同比增长8%。