【券商聚焦】中信建投证券维持锅圈(02517)“买入”评级 指万店成长重启驱动盈利提升

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金吾财讯|中信建投证券发布研报指，锅圈(02517.HK)是国内一站式解决家庭餐饮需求的社区中央厨房企业，2025年重启万店扩张计划，乡镇新店型及城区大店改造将推动开店超预期。公司通过五大抓手（拓品类、延场景、爆款套餐、会员运营、社区活动）提升单店表现，预计2026年规模效应释放带动盈利提升。 报告指出，公司供应链优势显著，拥有19个数字化中央仓和6家自有工厂，冷链能力突出，以性价比优势布局下沉市场。2024年推出的"99元毛肚自由套餐"成为爆款，全年销售超5亿元，带动单店增长。产品线已从火锅烧烤拓展至八大品类，口号升级为"在家吃饭就找锅圈"。 财务方面，预计2025-2027年收入为77.56亿/91.98亿/108.95亿元，归母净利润4.50亿/5.85亿/7.24亿元。当前股价4.03港元，对应2025年PE约22倍。维持"买入"评级。 风险提示包括：供应链成本波动、市场竞争加剧及食品安全风险。当前全国乡镇覆盖率不足20%，3万乡镇市场可支撑再开万家门店，叠加城区大店改造，成长空间广阔。