【券商聚焦】东方证券维持阿里巴巴-W(09988)“买入”评级 指AI驱动云业务加速增长

（原标题：【券商聚焦】东方证券维持阿里巴巴-W(09988)“买入”评级 指AI驱动云业务加速增长）

金吾财讯|东方证券发布研报指，阿里巴巴-W(09988.HK)作为国内唯一全栈AI布局的云计算公司，AI需求持续释放推动阿里云收入加速增长，预计FY26Q3收入同比增长37%至434.9亿元。淘天业务受高基数影响短期承压，但闪购业务减亏趋势符合预期。 报告指出，阿里云在AI模型和应用侧的持续突破将形成"算力降本-模型提云需求-应用拉动增长"的飞轮效应，看好其收入利润双增潜力。公司AI应用场景持续拓展，千问APP上线两个月MAU已突破1亿，Qwen 3.5等大模型更新有望在26年内推出。 财务方面，预测公司FY2026-2028年营业收入为10307/11432/12518亿元，经调整净利润为916/1358/1761亿元。采用分部估值法，给予云智能FY27收入6xPS估值，对应市值12500亿元；淘天集团FY27经调整净利润12xPE估值，对应市值18138亿元。 报告维持"买入"评级，目标价207.7港元。主要风险包括闪购业务进展不及预期、行业竞争加剧及资本投入回报不及预期。