【券商聚焦】天风证券首予科济药业-B(02171)“买入”评级 目标价29.08港元

（原标题：【券商聚焦】天风证券首予科济药业-B(02171)“买入”评级 目标价29.08港元）

金吾财讯| 天风证券发布研报指，科济药业-B(02171)核心产品泽沃基奥仑赛注射液（靶向BCMA的自体CAR-T）已在中国获批上市，用于治疗复发或难治性多发性骨髓瘤（R/R MM），临床数据显示ORR达92.2%，CR/sCR率达71.6%。公司另一核心产品舒瑞基奥仑赛注射液（靶向CLDN18.2的自体CAR-T）针对胃癌的NDA已获NMPA受理，II期临床显示较标准治疗显著延长PFS（mPFS 3.25 vs 1.77个月）。 报告指出，公司通用型CAR-T平台THANK-u Plus?通过优化NKG2A调控机制改善免疫排斥问题，基于该平台的CT0596在R/R MM的IIT试验中显示75%的ORR（3/8达CR/sCR），安全性可控（仅1级CRS）。公司已与华东医药就泽沃基奥仑赛商业化达成合作，2025年上半年获得111份有效订单。 天风证券预计公司2025-2027年营业收入为1.18亿、3.10亿和7.14亿元，净亏损分别为4.15亿、3.75亿和2.60亿元。基于DCF估值（WACC 11.3%，永续增长率2%），给予目标价29.08港元，首次覆盖“买入”评级。主要风险包括生产难度较高、商业化进度不及预期等。