【券商聚焦】浙商证券维持小鹏汽车-W(09868)“增持”评级 指公司获L3牌照及机器人业务突破

（原标题：【券商聚焦】浙商证券维持小鹏汽车-W(09868)“增持”评级 指公司获L3牌照及机器人业务突破）

金吾财讯|浙商证券发布研报指，小鹏汽车-W(09868.HK)已获得L3级自动驾驶测试牌照，并计划于2026年一季度量产具备L4能力的第二代VLA软件。2025年全年公司交付量达43万辆，同比增长126%，海外市场交付量4.5万辆，同比增长96%。 公司新一代人形机器人IRON预计2026年底量产，拥有全身82个自由度，搭载3颗自研图灵AI芯片，算力达2250TOPS。公司是工信部人形机器人与具身智能标委会委员名单中唯二车企。 eVTOL业务方面，A868进入试飞阶段，陆地航母全球订单突破7000台，预计2026年下半年交付。2025年第三季度公司毛利率首次突破20%达20.1%，净亏损收窄至3.8亿元。 浙商证券预计公司2025-2027年营收分别为784、1069、1383亿元，CAGR为50%；归母净利润分别为-12.8、1.7、30.9亿元，对应2027年PE为44倍，维持"增持"评级。风险包括eVTOL订单及机器人业务进展不及预期等。