【券商聚焦】国海证券首予乐舒适(02698.HK)“买入”评级 指其非洲卫生用品龙头地位稳固

（原标题：【券商聚焦】国海证券首予乐舒适(02698.HK)“买入”评级 指其非洲卫生用品龙头地位稳固）

金吾财讯|国海证券发布研报指，乐舒适(02698.HK)是非洲卫生用品龙头，本土化护城河深厚。公司深耕非洲市场超15年，在12个国家设立18个销售分支机构，覆盖核心国家80%以上人口，拥有超过2800家渠道合作伙伴。2024年公司在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场按销量计份额分别达20.3%和15.6%，均排名第一。 研报指出，非洲卫生用品市场增长潜力大，预计2024-2029年市场规模将从38亿美元增至56亿美元，复合年增长率7.9%。公司竞争优势在于：1）本地化生产布局，在非洲拥有8个工厂51条生产线；2）完善的品牌矩阵，以Softcare为核心品牌；3）稳固的销售网络。 财务方面，公司2024年营收4.54亿美元，归母净利润0.95亿美元，预计2025-2027年营收分别为5.43/6.38/7.34亿美元，归母净利润1.14/1.31/1.50亿美元，对应PE估值为23/20/17x。目标价32.6港元，首次覆盖给予"买入"评级。 主要风险包括：市场竞争加剧、国际政治环境波动、原材料价格波动等。