【券商聚焦】国泰海通：预计油运供需将继续向好，未来有望迎来超预期景气上行

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金吾财讯 | 国泰海通发研报指，地缘冲突到原油增产，有望两阶段成就超级牛市。1）第一阶段：地缘冲突主导油运景气上行。2022年初俄乌冲突开启全球油运贸易重构，俄欧“舍近求远”驱动油运平均航距显著拉长及吨海里需求大增超一成，油运产能利用率升至阈值附近，景气实现跨年度上升。2）第二阶段：全球原油增产将继续驱动油运景气超预期上升。OPEC+2025年4月开启增产，意味着全球原油供给已由减产周期进入增产周期。我们认为原油增产利好油运需求增长，油价下跌将保障增产计划落地为原油出口增长与油运需求增长。同时，未来五年油轮将继续加速老龄化，叠加环保监管与影子船队制裁趋严，预计合规市场有效运力供给仍将刚性凸显。我们预计油运供需将继续向好，未来有望迎来超预期景气上行，成就首次超级牛市。

该机构指，油运淡季风险释放，建议增持油运。油运景气已持续上升达四年，且2025年油轮盈利有望创十年新高。站在当下，资本市场对油运未来景气趋势分歧巨大，该机构提示分歧越大空间越大。我们预计油运供需将继续向好，景气上行持续性有望超预期。同时，提示油运具油价下跌期权。近期淡季运价回调符合季节性，建议淡季把握分歧逆向布局。