【券商聚焦】申万宏源首予伟易达(00303)“买入”评级 指公司稳健红利价值与成长性兼具

（原标题：【券商聚焦】申万宏源首予伟易达(00303)“买入”评级 指公司稳健红利价值与成长性兼具）

金吾财讯|申万宏源发布研报指，伟易达(00303.HK)是全球最大的婴幼儿及学前电子学习产品企业，也是全球最大的家用电话生产商。2025财年公司实现收入21.8亿美元，同比+1.5%，实现归母净利润1.6亿美元，同比-5.9%。 电子学习产品业务2025财年实现收入8.3亿美元，2015-2025年CAGR为2%，在美国婴幼儿/学龄前玩具市场市占率12%，与美泰处于第一梯队。公司通过2016年并购LeapFrog实现业务互补和规模增长，产品力扎实，用户认可度高。AI品类和线上渠道拓展有望打开长期成长空间。 电讯产品业务2025财年实现收入4.2亿美元，同比增长37%，主要系2024年收购欧洲DECT电话市场领导者Gigaset。此次收购使得公司丰富无线电话产品矩阵、扩展欧洲销售渠道，并且补充德国产能。 承包生产服务业务2015-2025财年收入由5.3亿美元增长至9.3亿美元，CAGR约为6%，成为公司最主要收入增长点。公司在全球EMS代工市场中排名第29名，在专业音响设备承包生产赛道具备优势。 公司业务稳定性高，品牌及生产能力具备一定护城河，通过收并购补充产品矩阵、扩展渠道覆盖，抗风险能力充足。公司股东回报充分，2009年以来除个别特殊年份分红率保持90%以上。 预计公司2025-2027财年实现归母净利润分别为1.5/1.6/1.7亿美元，同比-4.8%/+7.6%/+6.8%，给予2026财年17X PE，对应目标市值25亿美元（约195亿港元），向上空间28%，首次覆盖给予"买入"评级。