【券商聚焦】财通证券维持百胜中国(09987)“增持”评级 指门店扩张目标2030年达3万家

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金吾财讯|财通证券发布研报指，百胜中国(09987.HK)公布RGM3.0战略，聚焦韧性、增长与护城河三大核心维度，采用“前端分层+后端聚合”发展模式。公司计划加速门店网络扩张，目标2026年达2万家、2028年超2.5万家、2030年突破3万家。当前3Q2025门店总数17,514家，2025年肯德基与必胜客加盟店占比分别达40%-50%和20%-30%。 财务方面，公司预计2025年归母净利润9.2亿美元（对应PE 19X），2026-2027年分别达9.91/10.57亿美元（PE 17X/16X）。股东回馈计划显示，2025年拟回馈15亿美元，2025-2026年累计回馈30亿美元，2027年起将100%自由现金流（扣除少数股东股息后）回馈股东。 业务亮点包括：1）肯德基目标2028年门店增至1.7万+家，经营利润突破100亿元人民币；2）必胜客计划2029年利润较2024年翻倍，2028年门店超6000家；3）拉瓦萨咖啡聚焦高线城市扩张，目标2029年门店超1000家，零售销售额6000万美元。 风险提示涉及宏观经济波动、食品安全及原材料价格上涨。报告维持“增持”评级，基于公司规模优势、品牌影响力及数字化能力。