【券商聚焦】中信证券：“支持银行稳定净息差”仍然是央行制定利率政策的重要考量和目标

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金吾财讯 | 中信证券表示，中央经济工作会议关于“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”的定调，以及人民银行关于“把握好政策实施的力度、节奏和时机”的表述，预计2026年政策利率10bps调降1~2次。此外，央行关注“保持合理的利率比价关系”，该机构预计利率走廊的优化、国债收益率曲线的优化、贷款市场报价利率（LPR）的优化等，或是2026年利率政策的重点内容。整体来看，“支持银行稳定净息差”仍然是央行制定利率政策的重要考量和目标。

除以上存贷定价的存量影响因素外，若2026年LPR贷款利率下调10bps并带动存款挂牌利率下调，该因素或对息差负向影响2-3bps。此外，投资资产到期再投带来的收益率下行，或对息差负向影响5bps左右。综合上述因素，2026年银行业净息差降幅有望收窄至3-4bps，为2022年以来首年度息差降幅收敛至个位数水平。受益于此，预计上市银行利息净收入增速有望转正至+4%左右，全年营业收入和归母净利润同比增速或分别改善至3.3%/2.8%左右。

贷款端，2025年LPR利率仅小幅调降10bps，且存量按揭未进行定价加点调整，次年初的贷款重定价影响较为有限。存款端，考虑到22Q4后债市波动、2023年存款降息后置，以及存款开展的季节性，2026年定存集中到期或最集中于一季度前后，这使得存款降本效应亦在一季度集中显现。综合测算来看，26Q1净息差环比降幅或仅为4bps左右，26Q1营收和归母净利润增速相较于2025年全年有望呈现改善态势。

近期该机构对于定存2026年到期的深度研究显示，银行负债成本和权益市场双向受益。年底步入中期分红季，存在产品型资金在分红前流入、实施后流出的可能，但资金波动给长线配置型资金带来配置时点。