【券商聚焦】长江证券维持名创优品(09896)“买入”评级 指同店表现亮眼

金吾财讯|长江证券发布研报指，名创优品(09896.HK)2025Q3营业收入同比增长28.2%，经调整净利润同比增长11.7%至7.67亿元。公司维持"买入"评级。 报告显示，2025Q3名创国内/海外/TOPTOY营业收入同比分别增长19%/28%/112%，其中国内名创增速环比Q2持续提速，主因Q3国内同店销售增长达高个位数。海外方面，直营店本季度同比增长69.9%，核心市场如美国、欧洲同店表现亮眼。 盈利能力方面，2025Q3公司经调整营业利润率为17.6%，同比下降2.1个百分点但环比提升0.5个百分点，降幅收窄。毛利率同比下降0.2个百分点至45%，销售/管理费用率同比分别上升2.6/0.7个百分点。 公司通过小店转大店、货盘精细化调整等策略改善国内同店销售，2025Q3实现高个位数增长。海外业务方面，直营业务经营利润率同比提升。自有IP矩阵持续扩大，已签约多个潮玩艺术家IP。TOPTOY已完成新一轮融资，为后续扩张奠定基础。 长江证券预计公司2025-2027年经调整净利润为29.8亿、35.3亿、41.2亿元。风险提示包括品牌升级效果不及预期、行业竞争加剧、拓店进展不及预期及关税政策波动。