【券商聚焦】光大证券首予极智嘉(02590)“买入”评级 指公司为全球AMR仓储龙头

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金吾财讯|光大证券发布研报指，极智嘉(02590.HK)为全球AMR仓储履约解决方案龙头，连续六年保持全球仓储履约AMR市占率第一，2024年市占率达9%。公司主营业务为仓储自动化AMR解决方案的设计、交付与运维，2024年收入24.09亿元，1H25实现营收10.25亿元，同比增长31%。 报告指出，公司具备四大核心优势：1）全球赛道龙头地位稳固，2024年客户复购率达74.6%，关键终端客户复购率高达84.3%；2）全栈技术构筑核心壁垒，自主研发Matrix软硬件一体化平台与Hyper+算法系统，支持5000台以上机器人协同作业；3）全球化布局成效显著，2024年海外收入占比72.1%，1H25进一步提升至80%；4）切入具身智能新赛道，成立全资子公司拓展"移动+操作"能力。 财务方面，公司亏损持续收窄，1H25净亏损同比收窄91.3%至0.48亿元，经调整EBITDA首次转正至0.12亿元。光大证券预计公司2025-27年营收分别为31.6/40.5/51.2亿元，归母净利润为0.80/2.64/4.83亿元。 估值方面，报告采用FCFF估值法得出公司合理股价区间为23.56-43.52港元，当前股价对应2025/26年PS分别为9x/7x，低于可比公司均值。首次覆盖给予"买入"评级。