东方证券：维持快手-W(01024)“买入”评级 目标价103.06港元

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智通财经APP获悉，东方证券发布研报称，预测快手-W(01024)25-27年经调整归母净利润为204/225/259亿元。维持此前给予公司26年18xPE估值，对应合理价值为4,048亿CNY，折合4,454亿HKD(港币兑人民币汇率0.909)，目标价103.06港元/股，维持“买入”评级。可灵发布O1模型，通过将视频生成、修改、扩展集成于统一模型，帮助专业创作者提效，突破性迭代在于可对视频画面内某个单一元素进行修改，迎来“视频版Nano Banana”时刻，看好需求端加速渗透，带来流水上量。

该行认为可灵O1此次更新亮点在于：(1)O1为统一多模态视频模型，将视频参考、视频内容增删修改变换、风格重绘、镜头延展等多任务，融合于大一统模型中，可一站式完成生成-修改-扩展的全部创作;(2)深层语义理解能力，基于上传的视频、图片、主体，精准生成视频的各种细节;(3)直接解决后端视频一致性问题，多视角图创建主体、镜头流转变化，均能保持稳定的主体特征;(4)支持3~10秒自由叙述，满足不同创作需求(偏C端社媒分享、偏B端专业创作)。

该行认为此次更新，市面上基本无完全可对标产品，意义在于一是延续可灵在专业创作者需求满足上的迭代，二是前端输入更简易，门槛降低进一步扩大用户触达范围。具体来说：

1、B端专业创作的灵活度和便捷度大幅提升，MVL(Multi-modal visuallanguage)理念产品化落地，支持视频、图片、主体等多模态描述，创作者意图表达和交互更高效;此前Nano Banana重点解决前端图像生成的一致性，而可灵O1直接触及后端视频一致性难题，且单个元素级的精准编辑大幅提高创作灵活度，进一步辅助创作提效。

2、门槛降低进一步加速用户渗透，且C端可玩性提升，扩大AI视频模型受众范围。除了B端专业创作门槛降低，时长自由、提示词简单、可简易复制热门视频，对于可灵模型触达C端或有补充作用。