【券商聚焦】中金公司：看好锂电新一轮上行周期启动，储能有望成为核心“推手”

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金吾财讯 | 中金公司发研报指，新一轮成长周期来临，储能有望成为核心增长点。新能源车方面，我们认为国内市场受益乘用车带电量提升和新场景持续放量，动力电池需求有望延续较高增速；欧洲市场伴随新车周期启动、需求有望加速回升。储能方面，我们认为随着国内各省容量电价政策出台，独立储能经济性迎拐点，看好2026年国内储能需求超预期；美国市场因关税影响2H25有所抢装，2026年后AIDC配储需求有望贡献新增量，亦有望带动需求超预期。

供需拐点到来，价格反转趋势确立。2025年，在储能带动需求端持续超预期下，产业链供需关系进一步改善，3Q25头部厂商几乎处于满产状态，储能电芯、6F、VC等环节迎涨价。展望2026年，我们预计电池环节资本开支仍有望保持高位、但整体与需求增长匹配，材料环节新增产能整体较少、稼动率有望进一步提升，若储能需求超预期，我们认为价格反转趋势有望延续。

新技术周期开启，固态产业化加速。2025年全固态硫化物电池产业化进入中试阶段，半固态氧化物/聚合物复合路线加速上车。展望2026年，我们认为全固态硫化物电池有望迎来小批量量产及试装车、工艺路线、材料体系亦有望收敛。

投资策略：1）主线一：看好储能需求超预期，带动板块反转趋势加速。重点推荐：锂电材料（6F、VC、铁锂正极）、电池、泛零部件；2）主线二：看好新技术作为锂电板块高斜率的投资方向，26年产业化有望持续突破，重点关注固态电池、钠电池及其产业链；3）主线三：看好政策加码下、充电桩建设回暖，新场景起量或产业趋势确立带来价值重估。