【新股IPO】拟突围小众赛道 铜师傅再度递表港交所

（原标题：【新股IPO】拟突围小众赛道 铜师傅再度递表港交所）

金吾财讯 | 11月11日，文创品牌铜师傅再度向港交所主板提交上市申请。这是其继5月9日首次递表、11月9日申请失效后的第二次冲刺，而在此之前，公司的A股上市之路已率先折戟。

早在2022年6月，铜师傅便聘请中金公司担任上市辅导机构，计划登陆深交所创业板。但历经两年筹备后，公司于2024年9月终止与中金的合作，A股上市计划正式搁浅。

公司的产品根据材质与工艺分为铜质文创产品、塑胶潮玩、银质文创产品及黄金文创产品，不过就目前来看，铜质文创产品仍是公司核心收入来源，截至2022年-2024年该类产品占总收入超过95%，其中铜质摆件占比超85%以上。

即便年轻消费者的参与度也日益提高，且透过多样化的产品线吸引更多女性消费者，铜质文创工艺产品市场的主要受众仍是30岁以上的成年人，尤其是男性客户。因此，被冠以“中年人的泡泡玛特”之名的铜师傅的目标客群精准锁定具备一定消费能力的中年男性，但这一定位同时构筑了难以突破的市场边界。

与泡泡玛特覆盖全年龄段的潮玩赛道不同，铜质文创是典型的“小众细分市场”。根据弗若斯特沙利文数据，2024年中国铜质文创工艺产品市场规模约15.76亿元(人民币，下同)，相比于3540亿元的中国文创工艺产品市场，占比仅不足0.5%，即便预计2029年规模增长至22.82亿元，整体容量仍显局促。

就行业竞争来看，中国铜质文创产品市场集中度较高，2024年市场前三名共计销售收入11.3亿元，占据71.9%的市场份额。2024年铜师傅铜质工艺产品销售收入5.5亿元，占市场比例达到35.0%，位列第一，但并未与排名第二的企业拉开明显差距。

值得注意的是，在原材料采购的上游环节，铜价波动也成为悬在其头顶的“达摩克利斯之剑”。作为核心原材料，于2022-2024年，包括铜质文创产品所用的铜的直接材料占据总营业成本的约51.9%、47.1%、47.1%，今年上半年占比亦有48.7%。同时，近年来中国铜价整体呈上升但波动趋势，叠加全球贸易紧张局势的加剧以及对全球供应链安全的担忧，今年上半年铜价已达到每吨7.76万元。另一边，公司内部生产模式属于铜密集型生产，且集中于杭州单一设施，进一步加剧了对原材料供应链中断与延误的敏感性。

此外，在有限的市场空间内，为争夺更多的市场份额，公司也不得不采取“以价换量”的策略，公司线上客单价由2022年的约958元，下滑至今年上半年的约556元。直营门店的线下客单价亦由2022年的约1918元下降至今年上半年的659元。为破局，公司尝试布局塑胶潮玩、银质及黄金产品，但收效甚微。

赛道天花板过低、产品结构单一以及成本波动带来的盈利不确定性，三大核心问题共同构成了铜师傅的发展桎梏。此次再度冲击港交所，本质上是公司在业务增长乏力背景下，寻求资本助力以突破困境的关键尝试。未来能否通过上市融资优化产品结构、拓展市场边界，仍有待观察。

公司名称：杭州铜师傅文创（集团）股份有限公司

保荐人：招银国际

控股股东：俞光

俞光持有公司约26.27%的表决权。

基本面情况：

铜师傅自成立以来，一直专注于将传统工艺与现代设计和使用场景相结合，开发铜质文创产品。

铜师傅品牌发轫于承袭中国传统工艺的铜器工坊，历经十年演进，成为全国领军文创品牌。通过持续投入于原创设计与研究和发展，公司将材质版图延伸至金、银与塑胶，吸引更广泛的受众并拓展创意可能。公司的铜质、黄金、银质产品均采用纯金属制成。若干铜质文创产品SKU在表面镀有一层纯金或纯银，以提升其美观及价值。公司旨在打造符合当代消费者审美偏好及使用场景的产品

行业现状及竞争格局

2019年，中国文创产业整体市场规模为4.5万亿元，呈持续按年增长态势，2024年达6.4万亿元，该五年期间的复合年增长率为7.4%。展望未来，该市场预计将持续扩张，2029年市场规模预计攀升至8.8万亿元。受国内消费及文创领域机构投资所推动，2024年至2029年的预期复合年增长率为6.5%，呈持续增长态势。

2019年至2024年，中国金属文创工艺产品整体市场规模从231亿元温和增长至252亿元，复合年增长率为1.8%。在各种金属类别中，铜质工艺产品的增长势头最强劲，从2019年的11亿元增长至2024年的16亿元，复合年增长率为7.3%。

2019年，中国铜质文创工艺产品市场规模达到11.08亿元，预计到2029年将增至22.82亿元，十年间增长近乎翻番。铜质摆件一直是最大的产品类别，占市场的75%以上。按销售收入计，这一细分市场预计将由2024年的12.34亿元增长至2029年的18.71亿元，复合年增长率为8.7%，超过整体市场增长水平。

截至2024年12月31日止年度，公司在中国铜质文创工艺产品市场按总收入计位列第一，市场份额达35.0%。

财务状况

公司于2022年至2024年分别录得收入5.03亿元、5.06亿元及5.71亿元，今年上半年收入同比增长8.68%至3.08亿元。

2022年至2024年利润分别为5693.8万元、4413.1万元及7898.2万元，今年上半年利润同比减少23.94%至3024.4万元。

招股书显示，公司经营可能存在风险因素（部分）：

1、公司可能无法持续推出符合不断变化的消费者偏好及市场需求的产品，这可能会对公司的业务及增长前景产生不利影响；

2、任何对公司主要品牌或子品牌的声誉、独特性或完整性的损害均可能对公司的业务表现、消费者信任度及增长前景产生重大不利影响；

3、若公司的产品开发能力下降，公司的竞争力及市场份额可能会受到不利影响；

4、大宗商品价格（尤其是铜价）的波动可能会对公司的业务、经营业绩或财务状况产生重大不利影响；

5、公司于中国的大部分线上销售依赖若干线上电商平台。

公司募资用途：

1、投资产品开发及设计能力；

2、提高产能及履约灵活性；

3、加强销售渠道及营销能力；

4、升级数字化和信息基础设施；

5、营运资金及一般公司用途。