东吴证券：维持百胜中国(09987)“买入”评级 Q3开店提速 同店延续正增长

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智通财经APP获悉，东吴证券发布研报称，基于Q1-3表现，调整百胜中国(09987)2025-2027年收入预测至117/124/131亿美元，2025-2027年归母净利润预测至9.18/9.89/10.59亿美元，当前市值对应2025-2027年PE为17x/16x/15x，维持“买入”评级。

百胜中国发布2025年第三季度财务业绩报告，25Q3系统销售额同增4%，主要得益于4%的净新增门店贡献以及1%的同店销售额增长：Q3同店销售额/同店交易量同增1%/4%，连续第十一个季度实现增长。其中：①Q3肯德基系统销售额/同店销售额/同店交易量分别同增5%/2%/3%;客单同降1%或主要系小额订单快速增长。Q3外卖销售同增33%，约占肯德基餐厅收入的51%;②Q3必胜客系统销售额/同店销售额/同店交易量分别同增4%/1%/17%，连续第十一个季度实现增长;客单价同降13%或主要系公司主动提供更具性价比的产品，符合经营策略。Q3外卖销售同增27%，约占必胜客餐厅收入的48%。

截至2025年9月末，百胜中国门店总数达17514家，其中肯德基/必胜客分别12640/4022家。Q1-3净新增1119家(净新增加盟店占比29%)，肯德基/必胜客净新增992/298家;Q3单季度净新增门店536家(净新增加盟店占比32%)，肯德基净增402家(加盟店净增163家，占比41%)，必胜客净新增158家(净新增加盟店45家，占比28%)，肯德基及必胜客净新增门店创下第三季度历史新高，25Q3开店提速明显。