【券商聚焦】建银国际维持比亚迪电子(00285)跑赢大盘评级 料明年起转型成果将开始逐步显现

（原标题：【券商聚焦】建银国际维持比亚迪电子(00285)跑赢大盘评级 料明年起转型成果将开始逐步显现）

金吾财讯 | 建银国际研报指，比亚迪电子(00285)第三季度表现疲软，产品结构拖累利润率。营收同比下降2%至427亿元人民币（环比下降2%），低于该机构的预期，主要原因在于零部件业务表现疲软以及智能产品业务的拖累。毛利率为6.9%，同比下降1.6个百分点，环比下降0.5个百分点，主要因毛利率较高的零部件销量减少，而毛利率较低的组装业务占比上升。2025年第三季度净利润为14亿元人民币，同比下降9%（环比增长27%），略低于该机构的预期。

展望未来，管理层预计，2026年主要美国客户的新旗舰机型和折叠屏机型将助力公司提升市场份额与产品价值。2025至2026年，安卓业务预计将保持稳定。受比亚迪汽车销量推动，2025年第三季度汽车业务销售额实现增长。管理层预计，2025年该业务板块销售额将增长约20%，2026年增速将进一步提升。该机构预计，随着产品阵容扩大（涵盖服务器零部件及组装、液冷产品、新型光模块），2026年该业务板块将实现显著增长。

基于更保守的利润率预期，该机构下调了业绩预测。相应将目标价由52港元下调至47.00港元，该估值仍基于2026年预期市盈率18倍计算。该机构认为，2025年仍是比亚迪电子向“综合零部件及组装供应商”转型的一年，未来服务器等高技术壁垒业务的销售占比将提升；预计从2026年起，转型成果将开始逐步显现。维持跑赢大盘评级。