【券商聚焦】交银国际维持赛力斯(601127)买入评级 看好其在高端市场的进一步拓展

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金吾财讯 | 交银国际研报指，赛力斯(601127)发布 3Q25/9M25 业绩：9M25 营收 1,105 亿元（人民币，下同），同比+3.7%；得益于高端车型销量增长与产品结构优化，9M25 归母净利润同比+31.6%。3Q25 表现稳健，单季营收481亿元，环比+11.3%、同比+15.8%；单季毛利率29.9%（较 2Q25 提升 0.4 个百分点）；单季归母净利环比 +8.1%。

该机构预期赛力斯4Q25将在“问界高端矩阵+M8纯电交付爬坡+M7改款放量”强周期驱动下，进一步强化量价齐升态势。预计月交付约在5-6万辆，其中改款M7 3Q25上市后逐步发力，瞄准20–30万元主流区间，预计贡献+2万辆；M8交付稳定在约2万辆，受益于纯电版增量；M9高端稳定在约1.5万辆，三箭齐发推动整体销量上行。考虑到M7改款于3Q25上市后逐步放量、M8纯电交付贡献增量，以及市场复苏（国庆后销量回升），4Q25传统旺季和问界高端化趋势，该机构预期4Q25收入和利润将环比进一步上升。

该机构看好赛力斯在高端市场的进一步拓展及其潜在的盈利能力增长。赛力斯预计将于2025年11月5日在香港联交所主板挂牌上市，相较于其10月29日A股收盘价163.99元人民币，折让约26.9%，将成为首家“A+H”两地上市的豪华新能源车企。该机构维持目标价180.5元人民币，对应2026年市盈率22倍，维持买入评级。