【券商聚焦】华泰证券维持中国建筑国际(03311)“买入”评级 指中长期科技赋能有望优化商业模式和盈利能力

（原标题：【券商聚焦】华泰证券维持中国建筑国际(03311)“买入”评级 指中长期科技赋能有望优化商业模式和盈利能力）

金吾财讯 | 华泰证券发研报指，中国建筑国际(03311)发布三季度经营情况：9M25实现营收777亿元人民币，同比-4.7%，归母净利润72.4亿元人民币，同比+6.0%，其中25Q3实现营收211亿元人民币，同比-15.6%，归母净利润19.8亿元人民币，同比+8.4%。该机构认为剔除重大项目影响，公司新签订单表现稳健，在手订单3936亿元人民币，同比+3.1%，约为24年收入的3.7倍，未来业绩增长拥有良好保障，科技类业务具备成长空间，预计25年股息率7.0%，具备较好投资价值。

科技带动类新签订单占比达48.5%，同比+7.7pct：9M25实现新签合同额1280亿元人民币，同比-16.6%，主要系24Q1签订香港新界西堆填区扩建计划重大项目，权益合同额约392亿元人民币，导致基数较高，剔除该影响9M25新签合同额同比+12%。9M22-9M25四年订单复合增速5.8%。其中，9M25科技带动类/投资带动类/建筑类/运营类新签621/361/285/14亿元，同比-1%/+26%/-53%/+2%，占比分别为48.5%/28.2%/22.3%/1.1%，同比+7.7/+9.6/-17.3/+0.2pct。

该机构维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为103/112/121亿港元。可比公司25年Wind一致预期7.5xPE，考虑到扣除长周期大项目影响，公司新签合同维持良好增长态势，现金流向好，中长期科技赋能有望优化商业模式和盈利能力，认可给予公司25年8xPE，下调目标价至15.61港元(前值17.57港元，对应25年9xPE，可比均值8.6xPE)，维持“买入”评级。