【券商聚焦】招银国际：美国针对创新药将加征关税 预期对CXO影响有限

（原标题：【券商聚焦】招银国际：美国针对创新药将加征关税 预期对CXO影响有限）

金吾财讯 | 招银国际表示，MSCI中国医疗指数2025年初至今累计上涨74.0%，跑赢MSCI中国指数37.3%。由于资本市场融资复苏、创新药出海交易规模上涨，国内创新药研发需求出现回暖。该机构注意到，创新药研发所需的实验猴的中标价格已经从2024年中的约8.5万元回升至约9万元。叠加美国降息，CXO行业有望在2H25E迎来业绩修复。

该机构指，美国出现不同的声音，但预期中美创新合作将持续。9月10日，纽约时报发文“Trump Weighs Crackdown on Medicines From China”，提到特朗普政府目前有一项拟议中的行政命令草案，该草案可能切断来自中国的实验性治疗药物的引入渠道。然而，该命令草案引发了两个立场截然相反的团体展开激烈的游说活动：支持方是美国初创Biotech企业的投资人，这些企业正面临中国创新药的激烈竞争；反对方是美国的大药企，例如辉瑞、阿斯利康，大药企通过低价从中国购买创新药的权益而受益。该机构认为，美国大药企的收入、利润规模体量远大于美国Biotech企业，因此在游说中或许拥有更大的影响力。正如该机构在Biosecure法案最终所看到的，中美的医药产业链紧密相连，强制脱钩将损害双方的利益。该机构认为，中国丰富的工程师、科学家人才，以及高效、便宜的临床试验和药品生产能力是中国医药创新的核心竞争力。该机构预期，中国的药品创新研发和制造能力，将持续赋能全球药企。

该机构续指，美国针对创新药将加征关税，预期对CXO影响有限。特朗普于9月25日宣布，除非制药商正在美国建设工厂，否则从10月1日开始，专利药品将面临100%的关税。由于多家跨国药企已有美国建厂计划，因此或将不受影响。2025年内，多家跨国药企宣布在美国建设工厂和研发设施的重大投资计划，例如礼来宣布未来5年在美国投入270亿美元、罗氏宣布未来5年在美国投入500亿美元。该机构认为，在美国建设工厂的时间周期长，通常在5年以上。届时，产能建设进度将面临美国政局变化、市场变化等诸多不确定性。同时，由于专利悬崖压力，跨国药企普遍正在执行成本控制措施。因此，该机构预计跨国药企有动力通过CXO的外包服务降低成本、提高效率。