【券商聚焦】申万宏源首予和誉-B(02256)“买入”评级 指公司将进入“自我造血”的良性循环

（原标题：【券商聚焦】申万宏源首予和誉-B(02256)“买入”评级 指公司将进入“自我造血”的良性循环）

金吾财讯 | 申万宏源发研报指，和誉-B(02256)致力于开发FIC和BIC的小分子疗法，已搭建起系统化的小分子产品矩阵，并逐步向非肿瘤以及大分子领域拓展。依靠对外授权，公司在2024年实现由长期亏损向盈利的跨越。匹米替尼已在中国递交NDA申请，预计2026年上市，将成为公司首款商业化产品。未来随着对外授权合作不断达成，产品商业化放量，公司将进入“自我造血”的良性循环。

匹米替尼：BIC的CSF-1R抑制剂，将成为公司首款商业化产品。(1)TGCT：关键III期临床中展现出同类最佳ORR，安全性优势明显。2025年6月，NMPA已受理匹米替尼的上市申请，公司预计在今年Q4递交美国的NDA申请。上市后中国、美国市场均将由默克进行商业化销售。(2)cGvHD：在2024年ASH会议上已公布II期临床优效性数据，口服小分子给药方便，能快速起效，且反应持久。2023年12月，公司与默克就匹米替尼达成独家商业化合作，区域包括中国大陆、香港、澳门和台湾地区，2025年4月，默克行使匹米替尼的全球商业化选择权，体现默克对该产品后续商业化潜力的信心。

该机构预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.63亿、1.51亿、1.33亿，对应PE分别为165X/69X/78X。该机构采用FCFF绝对估值法得出和誉-B当前的目标价为21.68人民币，对应23.75港元，目标市值为161.53亿港元，较2025年9月17日市值有41%的上涨空间，首次覆盖，给予“买入”评级。