【券商聚焦】华创证券维持锦欣生殖(01951)“推荐”评级 指短期业务扰动不改长期增长趋势

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金吾财讯 | 华创证券研报指，锦欣生殖(01951)发布25年年中业绩公告。25年公司实现收入12.89亿元（-10.7%），本公司拥有人应占期内净亏损10.4亿元，非国际财务报告准则经调整纯利0.82亿元（-68.3%），经营性现金流2.68亿元（-30.2%）。上半年公司毛利率为30.4%（-10.0pct）。此外，商誉及无形资产减值是致利润亏损的另一主要原因：2025H1内计提与美国及老挝业务相关的商誉及无形资产减值合计9.93亿元。其中，与HRC Management集团相关的减值为9.52亿元，与老挝业务暂停相关的减值为4,017万元。

该机构指，国内辅助生殖已全面纳入医保，叠加生育补贴等支持政策，行业渗透率有望加速提升。公司作为行业龙头，品牌和牌照优势显著，短期业务扰动不改长期增长趋势。该机构预计25-27年公司收入为26.02\28.67\31.78亿元；经调整归母净利润预测值为2.82\3.25\3.76亿元。参考港股可比公司，考虑到公司国内辅助生殖领域的龙头地位，该机构给予公司2026年25x目标PE，对应经调整后目标市值88.96亿港元，对应目标股价3.23港元。维持“推荐”评级。