【券商聚焦】国信证券维持美团(03690)中线“优于大市”评级 短期核心本地商业预计亏损幅度会有所加大

（原标题：【券商聚焦】国信证券维持美团(03690)中线“优于大市”评级 短期核心本地商业预计亏损幅度会有所加大）

金吾财讯 | 国信证券发研报指，美团(03690)2025Q2，公司实现收入918.4亿元，同比+11.7%；经营溢利2.3亿元，同比-98.0%，经营利润率为0.2%，同比-13.4pct；经调整溢利为14.9亿元，同比-89.0%，经调整净利率为1.6%，同比-14.9pct。

该机构表示，新业务亏损幅度环比收窄。2025Q2，新业务收入264.9亿元/+22.8%，经营亏损18.8亿元，经营亏损率7.1%，环比改善3.1pct，亏损幅度环比24Q4/25Q1(-21.8/-22.7亿元)收窄。2025年6月，美团优选退出表现不佳的亏损区域，聚焦核心区域发展；同时计划加速小象超市扩张，逐步覆盖国内所有一二线城市；Keeta继续维持强劲增长。

预计第三季度核心本地商业会出现较大规模亏损。考虑到当下竞争加剧现状，公司持续加大战略性投入，公司核心本地商业业务在第三季度仍将出现较大规模亏损。一方面，公司会增加激励以确保价格竞争力与行业领先的配送服务，其次会加大营销投入以强化品牌认知。

综合考虑赛道竞争动态以及公司应对举措，短期核心本地商业预计亏损幅度会有所加大，故该机构下调公司2025-2027年经调整净利润至-77/318/466亿元(调整幅度为-117%/-46%/-35%)，对应2026-27年PE估值16.9/11.6x，维持公司中线“优于大市”评级，后续持续跟踪赛道竞争动态演变。