【券商聚焦】东吴证券首予周六福(06168)“增持”评级 指公司未来营收具备长期增长动力与广阔前景

（原标题：【券商聚焦】东吴证券首予周六福(06168)“增持”评级 指公司未来营收具备长期增长动力与广阔前景）

金吾财讯 | 东吴证券发研报指，周六福(06168)依托线下门店网络与线上销售渠道组成的全面销售网络，为终端消费者提供各种珠宝产品，包括黄金珠宝及钻石镶嵌珠宝等。2024年，公司实现营收57.2亿元，同比增长11.0%，实现归母净利润7.1亿元，同比增长7.1%。2025H1，公司实现营收31.5亿元，同比增长5.2%，实现扣非后归母净利润4.2亿元，同比增长11.9%。在2024年金价大幅上涨的背景下，公司业绩增速远超同期金银珠宝社零增速，同时业绩领先同业展现出韧性。

该机构表示，黄金珠宝产品由于兼具消费与投资双重属性，行业景气度较高。2025年开年以来，金银珠宝类社零增速始终高于整体社零增速，1月至7月金银珠宝类社零月均同比增速达12.9%。根据弗若斯特沙利文，中国黄金珠宝市场规模由2019年的3282亿元增长至2024年的5688亿元，年均复合增长率为11.6%，预计至2029年其市场规模将达到8185亿元，2024-2029年的年均复合增长率预计将为7.6%。随着黄金珠宝工艺不断创新与融合中国传统美学，消费者消费能力不断升级，中国黄金珠宝行业将维持在较高景气度。

该机构续指，周六福作为国内知名黄金珠宝品牌，依托线上线下相结合的销售模式，持续深耕下沉市场并实现差异化布局与多渠道发展。线上业务快速放量，已处于行业领先地位；同时，随着黄金珠宝市场空间的不断扩大及公司在华北与华东市场的潜在布局，未来营收具备长期增长动力与广阔前景。该机构预计公司 2025-2027年归母净利润分别为8.5/9.8/11.2亿元，同比增速为20%/16%/14%，最新收盘价对应2025-2027年PE为23/20/17倍，考虑到公司线上高增、线下门店仍有较大拓展空间，长期成长可期，以及公司持续进行分红，首次覆盖，给予“增持”评级。