【券商聚焦】国盛证券维持海伦司(09869)增持评级 指消费环境改善及新商业模式跑通后业绩有望快速释放

（原标题：【券商聚焦】国盛证券维持海伦司(09869)增持评级 指消费环境改善及新商业模式跑通后业绩有望快速释放）

金吾财讯 | 国盛证券发研指出，海伦司(09869)上半年实现营收2.9亿元/同比-34.0%，归母净利润0.5亿元/同比-27.8%，同店日销同比-17.6%。本次宣派中期股息1.46亿元。

该机构指，尽管收入和同店承压，公司盈利能力展现韧性。直营酒馆贡献毛利率由去年同期的70%提升至74%，自有酒饮和第三方酒饮毛利率分别提升至80.2%和57.8%，体现供应链管理能力的提升。同时，由于公司主动降低租金成本、提高人效，雇员福利及人力服务开支/使用权资产折旧等成本显著下降，同比分别-36.2%/-47.2%，带来2025Q2同店的门店层面经营利润率同比提升。

该机构表示，公司坚定进行平台化战略转型，存量门店持续优化，合伙人门店快速扩张，社区空间复合模型开始验证，自身供应链能力较强，后续消费环境改善及新商业模式跑通后有望支持业绩快速释放。由于当前消费环境下，门店日销承压，预计2025-2027年公司营业收入分别为6.5/7.9/9.5亿元，归母净利润分别为1.0/1.3/1.6亿元，当前股价对应PE分别为16.9x/13.4x/10.7x，维持“增持”评级。