【券商聚焦】交银国际：上半年中国内地消费市场整体呈现温和复苏态势

（原标题：【券商聚焦】交银国际：上半年中国内地消费市场整体呈现温和复苏态势）

金吾财讯 | 交银国际研报指，上半年中国内地消费市场整体呈现温和复苏态势，细分赛道结构性分化。该机构观察到三大核心趋势：1)体验型消费领跑，情绪价值驱动的细分品类保持高增速，潮玩公司取得爆发式增长；2)全球化布局兑现收入增量，出海战略为多家消费公司贡献可观增长，在该机构所覆盖的行业中，家电、零售公司在海外市场扩张带动下收入增长亮眼；3)运营效率成为盈利分化的关键因素，对于市场规模进入温和增长阶段的行业尤其明显。该机构继续看好以下投资主线，1)善于捕捉消费者趋势、具备高增速潜力的细分市场玩家，重点推荐泡泡玛特(09992/买入)；2)基本面稳健向好、通过运营效率提升持续巩固优势的行业龙头，推荐美的(000333CH/买入)、安踏(02020/买入)和伊利(600887CH/买入)。

该机构指，消费情绪仍偏谨慎，运营效率主导盈利分化：上半年，尽管多数消费企业的营收企稳回升，但由于消费情绪仍偏谨慎，部分行业反馈7-8月销售趋势仍然偏软。在此背景下，提升运营效率成为改善盈利能力的关键举措，上半年部分头部公司(如伊利、华润啤酒、安踏等)等通过降本增效，经营利润率保持稳定/略有改善，业绩表现领先行业平均水平。该机构认为下半年，运营效率的提升仍然是维持盈利能力的关键。