岑智勇：城建设计（1599.HK）核心业务稳健 新兴业务有望提升估值

（原标题：岑智勇：城建设计（1599.HK）核心业务稳健 新兴业务有望提升估值）

自8月以来，受中美AI竞赛如火如荼的推动，AI算力概念股涨势居前，产业链上下游需求随之被全面激活，带来超额收益。近日，城建设计（1599.HK）携手中国联通达成约1.8亿元算力项目，标志其在AI新基建领域迈出关键一步，可谓不小的预期差。

可以说，城建设计正在打破市场对其“固有印象”，除了传统的城轨交通龙头身份，还在积极蓄力新兴业务的发展。今年上半年，公司勘测业务中的新业务占比达40%，千万级以上项目有12个。

作为一家为城市建设提供专业服务的科技型工程公司，城建设计近年一直在践行创新业务转型策略，已经在城市更新、新能源开发及城市生命线等新兴业务方面取得不错成绩。上半年，公司落地模型应用并新签2600万元项目；城市仿真大数据平台等产品进入市场化阶段，地铁储能技术在加快攻坚；内装工业化产品合同金额超7千万，应用于多个领域。

近期公司公布了2025年中期财报，受宏观环境影响整体业绩出现一定程度下滑，但细看公司业务表现，勘察设计咨询业务的“压舱石”作用依旧稳健。该业务收入占比较去年同期的48%提升至56%，行业地位领先。中标金额方面，上半年勘察设计咨询业务和工程建设业务分别累计中标13.67亿元和11.74亿元。截止6月底的在手合同金额合计约229.72亿元，项目储备丰富，为未来业绩增长奠定重要基础。

具体看勘察设计咨询业务，上半年轨道交通业务领域仍颇有亮点，如中标成都和厦门等重点项目，承接多个城市网络规划，市场规模稳步拓展。既有线改造业务方面也中标了10余个项目，市场份额保持第一。高端咨询业务则斩获深圳宝安国际机场造价咨询以及成都铁路建设安全咨询项目，首次进入机场和铁路建设咨询领域，业务领域进一步拓展。

城建设计所处的行业发展趋势向好逻辑不变。一是地方政府化债工作在持续深化，基建投资束缚有望打破。二是政策大力推动体育、算力、城乡交通等基础设施建设以及城市基础设施改造，市场需求潜力巨大。三是科技赋能城市轨道交通行业向智慧化、绿色化及国际化转型，发展机遇无限。

股价方面，今年仅录得个位数涨幅，仍处在相对低位。市场对城建设计的定位仍局限于城轨交通的刻板印象当中，未能清晰认知其在新兴业务上的快速进步，存在较大的预期差。此外，公司的核心业务表现稳健，行业向好趋势明确，长期价值底蕴充实。目前股息率高达8%以上，但市盈率和市净率严重被低估，存在较大的估值修复空间。