【券商聚焦】申万宏源维持舜宇光学科技(02382)“买入”评级 指上半年毛利率提升超预期

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金吾财讯 | 申万宏源发研报指，舜宇光学科技(02382)2025中报：营收196.52亿元，同比+4.2%；股东应占溢利约16.46亿元，同比+52.6%。中报利润超预期，主要由于产品结构优化，毛利率19.8%，同比提升2.6pcts，毛利约38.94亿元，同比+20%。

该机构表示，2025H1手机业务营收132.5亿元，同比+1.7%；手机镜头出货量同比下降6.4%，手机模组出货量下降21.0%，主要因为公司专注于中高端案子，手机镜头及模组ASP均提升约20%，且产品结构较去年同期显著改善；摄像头模组大像面及潜望模组收入同比增长超20%。

智能驾驶发展迅速，车载镜头出货多年全球第一，第二曲线摄像模组、HUD。舜宇车载镜头出货量2012年以来全球第一，舜宇玻塑混合车载镜头量产经验逾10年。2024年，舜宇车载模组全自动生产线效率提升30%以上，加速国产化，舜宇光学8M车载模组全球市占率第一。2025H1车载业务营收34.0亿元，yoy+18.2%。激光雷达、HUD、智能车灯在各种车型上的应用更为广泛，2025H1激光雷达定点项目金额超15亿元。

由于 2025H1手机业务结构优化、高质量订单占比提升，上半年毛利率提升超预期，将舜宇光学科技2025-27年归母净利润从34/39/44亿元上调至35/40/44亿元，2025PE22X，维持“买入”评级。