【券商聚焦】东兴证券维持布鲁可(00325)“推荐”评级 料下半年实际增速有望超预期

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金吾财讯 | 东兴证券发研报指，布鲁可(00325)发布2025年半年度业绩：营业收入13.38亿元，同比+27.9%；归母净利润2.97亿元，实现由亏转盈；经调整净利润3.2亿元，同比+9.6%。收入增速和利润率短期呈现压力。

该机构表示，下半年产品看点多多，收入提速有望。公司上半年收入增速有所低于预期，但是公司对每个IP的挖掘及更多品类的拓展已完成较多规划，为后续增长奠定基础。下半年公司推新节奏将有所加快：高客单&成人向方面，公司将在下半年借势玩具展等活动推出高价格带面向粉丝群体的产品，上半年公司粉丝向收入约提升5pct，未来预计粉丝向收入占比目标每年+5-10pct。女性向方面，公司预计借助11月《疯狂动物城》上映+双旦+春节三期攻势，DIY个性化挂件/手机壳/换装人偶，验证“她经济”增量。公司预计2025全年收入维持30%左右增长，在下半年诸多新产品推出的情况下，实际增速有望超预期。

鉴于公司上半年新产品推出节奏的问题导致收入同比低于预期，该机构调低公司全年、利润预期。预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.54、12.04、15.50亿元人民币，股价对应PE分别为29.12、20.66、16.04倍。该机构仍然看好公司凭借独特的产品设计，持续扩展IP矩阵，拓展价格带和年龄层，扩大市场的潜力，维持“推荐”评级。