【券商聚焦】中国银河维持信达生物(01801)“推荐”评级 指综合管线领域突破第二增长曲线

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金吾财讯 | 中国银河证券发研报指，信达生物(01801)发布2025年中期业绩报告，2025年上半年公司营业收入59.53亿元(+50.6%)，其中产品收入52.34亿元(+37.3%)；Non-IFRS净利润12.13亿元，Non-IFRSEBITDA14.13亿元，同比扭亏。毛利率86.8%(+2.7pct)，销售费用率44.2%(-7.9pct)；研发投入9.0亿元，在手现金约20亿美元。

该机构表示，综合管线领域建立创新产品矩阵，覆盖广阔慢病人群。玛仕度肽减重适应症已在国内获批，Ⅱ型糖尿病适应症已递交 NDA；口服小分子GLP-1IBI3032计划启动Ⅰ期临床。替妥尤单抗(IGF-1)治疗甲状腺眼病适应症已获批，成为中国TED治疗领域70年来首款新药；匹康奇拜单抗(IL-23p19)用于中重度斑块状银屑病已递交NDA，计划于2025年内获批。在研管线方面，IBI356(OX40L)用于特应性皮炎、IBI3002(IL-4Rα/TSLP)治疗哮喘计划2025年下半年启动Ⅱ期临床研究。

信达生物已成为国内领先的集创新药研发、生产、商业化为一体的Biopharma，其中肿瘤领域龙头地位稳固，持续引领增长；综合管线领域突破第二增长曲线，为公司中长期发展提供想象空间。该机构预计公司2025-2027年的营业收入分别为118.91、148.36、200.29亿元；归母净利润分别为8.24、13.78、20.59亿元，根据DCF估值模型测算，公司的合理市值区间为1428.99-2267.39亿元，维持“推荐”评级。