【券商聚焦】交银国际维持中创新航(03931)买入评级 料明年迎来新一轮交付能力的集中释放

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金吾财讯 | 交银国际研报指，中创新航(03931)上半年储能业务增速强劲，盈利水平稳步提升。收入同比+31.7%至164.2 亿元（人民币，下同），其中储能电池收入同比大幅+109.7%至57.6亿元。规模效应下期内毛利率达17.5%，同/环比+1.9ppts/1.4ppts。期内净利润同比+80.4%至7.5亿元，净利率4.6%。

该机构提到，储能业务方面，据InfoLink数据，1H25年全球储能市场电芯累计出货240.2 GWh，同比+106.1%，并预计全年出货460.0GWh，随着海外电站业务布局实现突破，公司全年储能电芯出货有望维持强劲增速。

该机构维持对公司全年出货量预测，但调整电池价格预期，同步下调2025-27年收入预测8%-10%至377.0/453.3/515.2亿元。规模效应下盈利能力稳步提升，因此上调毛利率预测1ppts，同步调整净利润预测至17.9/26.5/36.9亿元。2025年来，中创新航在常州、厦门、成都等地新建项目相继开工；海外葡萄牙工厂已动工，规划年产15GWh储能电池，该机构预计公司将于2026年迎来新一轮交付能力的集中释放。海外储能和商用车业务突破后有望带动公司电池出货量增长，同时盈利能力稳步提升，维持买入评级。