（原标题：中银国际：升康龙化成(03759)目标价至25港元 盈利前景改善评级“买入”）
智通财经APP获悉，中银国际发布研报称，基于更保守的利润率假设，小幅下调康龙化成(03759)2025至26年盈利预测，但因订单动能稳健部分抵消地缘干扰，盈利前景改善，上调了2027年及之后的收入预测。目标价从18港元升至25港元，维持“买入”评级。
该行称，康龙化成上半年收入同比增长15%，主要受首20大跨国药企和欧洲市场的贡献带动。核心业务，尤其实验室服务和CMC保持良好增长态势，临床CRO趋于稳定，而大分子和细胞基因治疗业务仍然疲弱。第二季度稳健增长，收入同比增长14%，按季增长8%，盈利能力按季改善，non-IFRS净利润同比增长16%，按季增长15%。
报告指，康龙化成2025年上半年新订单同比增长超10%，其中实验室服务和CMC分别同比增长10%和20%，并新增9个III期和商业化项目。公司维持全年收入增长10%至15%的指引，预计下半年利润率改善，主要受益于CMC规模效应、实验室服务稳定贡献及临床CRO价格企稳。大分子和细胞基因治疗业务短期仍拖累利润，但中长期有望实现盈亏平衡。
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